人平易近银行数据显示，三季度，境外机构和小我持有的境内股票余额添加了4309亿元，添加额汗青排名第四，同期外资持有的境内人平易近币债券余额添加了778亿元，添加额为近四个季度以来新低，次要是由于9月底国内出台的一揽子政策无力提振了市场决心，外资持有股票资产余额新增6576亿元，但净减持债券资产1311亿元，二者均创汗青新高（见图表10）。

　　当季，外来投资净流出规模同比收窄，证券投资由上年同期净流出转为净流入，间接投资和其他投资净流出规模此消彼长。根本国际出入顺差改善，短期本钱外流压力加大，买卖要素导致外汇储蓄资产削减，但受全球股债双升、非美货泉反弹影响，汇率和资产价钱变更惹起的正估值效应创汗青新高。

　　三季度，外来间接投资净流出83亿美元，较上年同期削减38亿美元。 此中，股权投资净流入规模同比添加26亿至77亿美元； 联系关系企务持续第五个季度净流出，同比削减11亿至160亿美元，或反映全球流动性和融资成本变化的影响： 三季度，10年期美债收益率均值为3。95%，是2023年三季度以来季度均值初次低于4%。

　　当季，初度收入逆差278亿美元，同比削减24%，此中投资收益逆差削减21%至323亿美元，由于对外投资收益较上年同期添加171亿美元，大于外来投资收益增幅85亿美元。但这不改对外投资收益率低于操纵外资成本率的款式：年化对外投资收益率较上年同期回落0。1个百分点至2。4%，操纵外资成本率则上升0。2个百分点至5。8%（见图表4）。不外，对于我国布局性投资收益逆差情况宜对待，不克不及简单将投资收益逆差等同于对外投资吃亏，由于这是表里资两类投资从体，外资（欠债方）赔本不等于内资（资产方）亏钱。

　　当季，汇率和资产价钱变更惹起的正估值效应为1236亿美元，创汗青新高，反映了全球股债双升、非美货泉反弹的影响： 10 年期美债收益率回落 55bp ； 次要股指中，除日股回调了 4。2% 外，其他股指均呈现上涨， DAX 指数、标普 500 指数、法国 CAC40 指数和富时 100 指数别离上涨了 6。0% 、 5。5% 、 2。1% 和 0。9% ； 美元指数回落 4。8% ，次要非美货泉中，日元对美元累计升值了 12。0% ，英镑和欧元别离升值了 5。8% 、 3。9% （见图表 11 、 12 ）。

　　三季度，对外其他投资持续四个季度净流出，同比添加767亿至605亿美元，大于对外间接投资、证券投资净流出规模345亿、359亿美元，成为平易近间对外投资的次要渠道。此中，货泉和存款由上年同期净流入82亿转为净流出207亿美元；出口应收等商业信贷资产净流出规模由上年同期225亿增至437亿美元，次要反映了出口规模增加的影响。

　　三季度，本钱项目（含净误差取脱漏）逆差 1750 亿美元，同比增加 69% ，为 2016 年四时度以来新高，线上本钱项目逆差同比增加 66% 至 1656 亿美元，创汗青新高，此中平易近间部分对外投资（内资）和外来投资（外资）同时呈现净流出： 对外投资净流出（非储蓄性质金融账户资产端净额）为 1279 亿美元，延续了 2023 年三季度以来升势； 外来投资（即金融账户欠债端净额）由此前三个季度持续净流入转为净流出 376 亿美元（见图表 5 、 6 ）。

　　【2】将2024年6月末和2024年9月末外商间接投资中的股权投资、境外机构和小我持有境内人平易近币股票资产、美元计价的本币外债余额的平均值乘以三季度人平易近币汇率两头价变更幅度计较获得三季度人平易近币汇率变化带来的影响。

　　当季，货色商业顺差同比增加47%至2299亿美元，刷新单季汗青记实，贡献了经常项目顺差同比增幅的85%（见图表2）。同期，海关口径的货色商业顺差同比增加16%至2579亿美元，创汗青新高，此中出口商品“量升价跌”现象延续，出口数量和（人平易近币计价的）价钱同比增速均值别离为12。3%、-6。0%，反映了外需回和缓中国财产合作力提拔的影响。当季，中国货色出口正在全球市场份额同比上升0。3个百分点至14。9%，为2022年四时度以来新高（见图表3）。办事商业逆差586亿美元，同比削减4%，为2020年以来同期次高（见图表2）。做为办事商业逆差的次要形成项，旅行办事逆差同比增加18%至548亿美元，此中旅行办事收入增加24%至653亿美元，为2020年同期新高，占疫情前五年同期均值比沉由上季度93%增至97%，反映居平易近跨境出行需求加快恢复。办事商业逆差中排名第二的是运输办事，该项逆差同比削减47%至100亿美元，次要由于运输办事收入增幅较大，同比增加47%至322亿美元，为2022年四时度以来新高，反映了货色出口高增加影响。

　　三季度，外来证券投资净流入240亿美元，为近四个季度以来新低，上年同期是净流出218亿美元。 此中，A股反弹带动股权投资延续上季度净流入态势，净流入规模由17亿增至81亿美元，上年同期则是净流出109亿美元； 外来债券投资持续第四个季度净流入，净流入规模为159亿美元，上年同期则是净流出109亿美元。

　　三季度，外来其他投资由此前两个季度净流入转为净流出521亿美元，同比添加415亿美元，为2016年以来新高。 此中，进口对付等商业信贷净流入规模由上年同期96亿增至207亿美元，或反映了进口规模增加影响； 贷款净流出规模则由上年同期160亿增至241亿美元，可能是由于三季度人平易近币汇率反弹导致境内企业加速境外贷款； 其他欠债项由上年同期净流入97亿转为净流出401亿美元。

　　从三季度环境看，平易近间对外净欠债规模削减755亿美元。此中，买卖要素导致对外金融资产添加1279亿美元、对外金融欠债削减376亿美元，汇率和资产价钱变化则别离导致对外金融资产和欠债添加了1741亿和2642亿美元（当季人平易近币汇率两头价反弹1。7%，带来欠债规矩估值效应约为840亿美元【2】 ），对外证券投资和外来证券投资的正估值效应较为较着，此中又以股权投资的正估值效应为从，别离为715亿和1168亿美元，次要反映了三季度国表里股市上涨的影响（见图表15）。

　　当季，平易近间对外投资净流出规模同比添加，次要反映了其他投资和证券投资净流出同比添加的影响，后者或是由于银行结售汇由逆差转为顺差，银行对外资产使用大幅添加；间接投资净流出放缓，创2019年四时度以来新低。

　　【1】“互联互通券种”包罗上海清理所取欧清银行合做向国际市场供给刊行托管办事的玉兰债，以及上海清理所会同CMU供给的根本设备互联互通南向合做模式下托管的相关债券，以债券通南向通为从。

　　2023年二季度以来，平易近间对外净欠债规模及其占P比沉持续下降。平易近间货泉错配情况显著改善是2023年7月以来境表里汇正在较长时间内处于求过于供形态，但外汇市场仍然连结平稳运转的主要保障。

　　三季度，对外间接投资规模正在二季度创下汗青新高后大幅收窄，由710亿降至345亿美元，为2019年四时度以来新低，较上年同期削减187亿美元。此中，对外股权投资净流出341亿美元，同比添加52亿美元，总体相对不变；联系关系企务净流出规模由上年同期242亿降至4亿美元，此中非金融部分联系关系企务净流入6亿美元，是2017年四时度以来初次净流入，可能是由于跟着本外币利差倒挂程度减轻、人平易近币汇率反弹，境内企业对境外联系关系公司的短期放款感动下降。

　　三季度，国际出入口径的货色和办事商业合计顺差1713亿美元，同比增加80%。货色和办事净出口拉动当季P增速1。97个百分点，贡献率升至42。9%，上年同期拉动感化和贡献率则别离是-0。97个百分点、-19。8%，表白外需是支持中国经济增加的次要亮点。同期，本钱构成和最终消费需求别离拉动当季经济增加1。28和1。35个百分点。

　　三季度，本钱项目逆差同比扩大，为2016年四时度以来新高，线上本钱项目逆差创汗青新高，平易近间对外投资（资产方）和外来投资（欠债方）同时呈现净流出，此中内资外流是从力。

　　2024 年 12 月 27 日，国度外汇办理局发布了 2024 年三季度及前三季度国际出入均衡表和 9 月末国际投资头寸表。 现连系最新数据对三季度我国对外经济部分情况阐发如下！

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　　三季度，经常项目顺差同比扩大，创汗青次高，次要贡献项是货色商业，该项顺差刷新单季汗青记实；办事商业中，居平易近跨境出行需求加快恢复，货色出口带动运输办事收入增加；初度收入中，投资收益逆差同比收窄。

　　三季度，根本国际出入（即经常项目和间接投资合计）顺差 1048 亿美元，为 2022 年四时度以来新高，上年同期则为逆差 45 亿美元，次要反映了同期货色商业顺差添加、间接投资逆差削减的影响； 短期本钱（含净误差取脱漏，下同）逆差 1323 亿美元，同比添加 936 亿美元。 因为根本国际出入顺差小于短期本钱逆差，买卖要素导致外汇储蓄资产削减 295 亿美元。 这取当季银行结售汇从头转为顺差截然不同，显示央行未间接干涉人平易近币汇率反弹。

　　三季度，经常项目顺差同比增加143%至1476亿美元，创汗青次高，占P比沉为3。2%，较上年同期上升1。8个百分点，但仍然位于±4%国际承认的合理范畴以内（见图表1）。

　　三季度，外来投资净流出规模同比削减79亿美元。从细分项目看，证券投资、间接投资和其他投资对外资流出规模降幅的贡献率别离为578%、47%和-525%（见图表9）。

　　三季度，平易近间部分对外投资规模同比添加738亿美元。从细分项目看，对外其他投资、证券投资和间接投资对平易近间对外投资规模增幅的贡献率别离为104%、30%和-25%（见图表7）。

　　三季度，对外证券投资净流出359亿美元，为近三个季度以来新低，但较上年同期添加了220亿美元。此中，对外股权投资净流出规模同比添加52亿至251亿美元，对外债券投资由上年同期净流入62亿转为净流出107亿美元，此中部门资金经由债券通“南向通”投资于中国债券市场。上清所数据显示，上年同期则削减了818亿元。

　　三季度，对外货泉和存款、债券投资由上年同期净流入转为净流出，必然程度上反映了银行结售汇转为顺差，银行增持了境外金融资产的影响。当季，银行即远期（含期权）结售汇由此前四个季度持续逆差转为顺差210亿美元，同比、环比别离添加953亿、1630亿美元；银行部分对外金融资产余额添加452亿美元，为近四个季度以来新高，上年同期削减276亿美元。分币种看，人平易近币资产添加145亿美元，为近四个季度以来新低，但外币资产由此前持续五个季度削减转为添加307亿美元（见图表8）。外币资产中，存贷款余额由此前九个季度持续削减转为添加130亿美元，上年同期削减173亿美元；债券投资添加113亿美元，上年同期削减80亿美元。

　　2024 年 9 月末，平易近间对外净欠债 3901 亿美元，占 P 比沉为 2。1% ，二者均延续了 2023 年二季度以来下降态势，较 2023 年 3 月末别离削减 5261 亿美元、回落 3。1 个百分点。 期间，平易近间对外净欠债规模降幅中，买卖惹起的变化是 4549 亿美元（买卖要素导致对外金融资产和欠债别离添加 4960 亿、 411 亿美元），贡献率为 86% ，估值效应仅贡献了 14% （见图表 13 ）。平易近间货泉错配情况显著改善是2023年7月以来境表里汇正在较长时间内处于求过于供形态，但外汇市场仍然连结平稳运转的主要保障（见图表 14 ）。

　　本演讲精确表述了证券阐发师的个⼈概念。该证券阐发师声明，本⼈未正在公司内、外部机构兼任本⼈性取客不雅性的其他职务，没有担任本演讲评论的上市公司的董事、监事或⾼级办理⼈员；也不具有取该上市公司相关的任何财政权益；本演讲评论的上市公司或其它第三⽅都没有或没有许诺向本⼈供给取本演讲相关的任何弥补或其它好处。